Svetové akciové trhy: Indexy blízko rekordov, čipová korekcia, v čele Ázia

Svetové akciové indexy sa nachádzajú blízko historických maxím, hoci geopolitické a makroekonomické riziká v posledných týždňoch rástli. Obnovený konflikt medzi USA a Iránom a pokračujúce útoky na prepravné kapacity v Hozmuzskom prielive blokujú kľúčovú energetickú trasu, čo má za následok rast ceny energií.

Drahšie energie spôsobujú inflačné tlaky a s tým rastie pravdepodobnosť zvyšovania úrokových sadzieb, čím sa stávajú akcie v porovnaní s bezpečnejšími aktívami viac rizikovými a teda menej atraktívnymi.

To, že napriek rizikám kľúčové svetové indexy prekonávajú historické rekordy svedčí o silnom optimizme investorov. Ten je spojený s masívnymi investíciami do AI infraštruktúry, ktoré majú za následok silný rast korporátnych ziskov v USA a Ázii.

Na trhu však zároveň pozorovať rastúcu neistotu ohľadom návratnosti investícií do AI, čo sa prejavilo vo zvýšenej volatilite, najmä v indexoch s vysokou expozíciou voči technologickému sektoru, ako sú S&P 500, Nasdaq 100, KOSPI alebo Nikkei 225.

USA

Americké indexy zostávajú blízko rekordov, ale eufória sa zmenšila. Index S&P 500 si od začiatku roka pripísal 9,2 % a skončil 1,8 % pod historickým maximom. Dow Jones vzrástol o 8,5 %. Medzi americkými indexami s rastom až o 12,2 % vedie technologický Nasdaq 100 a to aj napriek korekcii v sektore polovodičov, ktorá stiahla jeho výkonnosť 9,1 % pod historické maximum.

Americké indexy, ktoré majú vysokú expozíciu voči technologickému sektoru, ťažia z masívnych investícií do AI infraštruktúry. V rámci trhu však dochádza k rotácii kapitálu smerom od tzv. „hyperscalerov“ (Alphabet, Amazon, Meta Microsoft, Oracle), ktorí financujú investície do AI infraštruktúry, k výrobcom AI hardvéru. Dlhodobí miláčikovia trhu od začiatku roka za indexami zaostávajú a do popredia sa dostávajú výrobcovia čipov, elektronických komponentov, úložísk, serverov a ďalšej infraštruktúry. 

Európa

Darí sa aj európskym akciám. Napriek rastúcej inflácii a sprísneniu menovej politiky v eurozóne vzrástol index Euro Stoxx 50 od začiatku roka o 8,7 % a širší STOXX Europe 600 o 8,9 %. Prispel k tomu najmä druhý kvartál, ktorý bol najsilnejší od roku 2020. Štruktúra samotného rastu je však iná ako v USA Európske indexy ťahá predovšetkým finančný sektor, priemysel a infraštruktúra. 

Európske banky pokračujú v silnom ziskovom cykle nadväzujúcom na vyššie úrokové sadzby z predchádzajúcich období, solidnú kapitálovú vybavenosť a vysoké spätné odkupy akcií. Silný výkon priemyslu a infraštruktúry spôsobujú rastúce výdavky na bezpečnosť, energetickú transformáciu a obnovu. Silné zhodnotenie dosahuje aj energetický a technologický sektor, tie však majú na indexe menšiu váhu. 

Medzi jednotlivými európskymi regiónmi sú z hľadiska výkonnosti aj naďalej značné rozdiely. Slabý rast nemeckej a francúzskej ekonomiky odzkradľujú aj tamojšie indexy, keď nemecký DAX vzrástol iba o 4,4 % a francúzsky CAC 40 o 3,8 %. Britský FTSE 100 stúpol o 9,2 % a španielsky IBEX 35 o 13,1 %. Vôbec najlepší výkon dosahuje poľský WIG s rastom o 23,2 % a grécky ASE s rastom o 18,6 %. Varšavská burza je na historickom maxime a grécka burza najvyššie od finančnej krízy v roku 2009. Silná výkonnosť Grécka, Poľska a Španielska odzrkadľuje nadpriemerný ekonomický rast.

Ázia a rozvojové trhy

Ázijské trhy zostávajú absolútnou jednotkou roka vďaka silným dodávateľským reťazcom v polovodičovom sektore. Japonský Nikkei 225 koncom júna prvýkrát prekonal hranicu 70 000 bodov, čím sa dostal najviac od roku 1989, avšak následná korekcia v odvetví čipov stiahla výkon indexu na 27,9 %.  Okrem AI titulov mu pomáha slabý jen, ktorý dvíha zisky exportérov, a silné fiškálne stimuly vrátane vyšších výdavkov na obranu. 

Najlepším veľkým trhom sveta zostáva juhokórejský KOSPI, ktorý tento rok vzrástol o 48 %. Na čele zostáva napriek prepadu o 30 % v priebehu mesiaca a pol. Tiahnu ho výrobcovia pamäťových čipov Samsung Electronics a SK Hynix, ktoré dohromady tvoria polovičnú váhu indexu a hlásia rekordné zisky z AI dopytu. Taiwanský TAIEX je tento rok vyššie zhruba o 47 %. Motorom je opäť polovodičový sektor, predovšetkým TSMC (cez 40 % hodnoty indexu), MediaTek a ASE.

Čínskym akciám sa nedarí ani v roku 2026. Pevninský CSI 300 od začiatku roka odpísal  -2,7 % a honkongský Hang Seng -1,7 %. Výkon indexu MSCI China voči svetovému MSCI World je dokonca relatívne najhorší od roku 2001 kvôli spomaľujúcej ekonomike, problémovému sektoru nehnuteľností, slabej spotrebe a nízkej expozícií voči polovodičovému sektoru. Z hľadiska akciových trhov sa Čína na spanilej AI jazde v podstate nezúčastňuje.

Nedarí sa ani Indii. Index Nifty 50 tento rok stratil 7 % a radí sa medzi tri najhoršie veľké trhy sveta. Na indický trh tvrdo dopadá konflikt na Blízkom východe, keďže India je závislá od dovozu tamojších energií. Zároveň sa trhy obávajú disrupcie v  indickom IT sektore, ktorý vyše polovicu tržieb generuje z exportu. Tieto riziká vyvážili silný rastový potenciál indických akcií, ktoré sa voči zvyšku sveta s výnimkou USA obchodujú s prémiou.

Širší index MSCI Emerging Markets si prešiel korekciou o 10,5 %, avšak napriek tomu od začiatku rok vzrástol o 14 %. Latinská Amerika pokračuje v slušnej výkonnosti – index MSCI EM Latin America si drží zisk okolo 13,4 % a ťaží z väzby na energetiku, ťažbu a ďalšie exportné sektory.