Výhľad americkej ekonomiky je pozitívny. Produktivita prispeje k silnejšiemu rastu v prostredí nižšej inflácie.
Americká centrálna banka podľa očakávania znížila sadzby o štvrť percentuálneho bodu do pásma 3,50 až 3,75 %. Trh s týmto krokom počítal, preto nešlo o žiadne prekvapenie. Čo upútalo našu pozornosť, bola kombinácia výraznej revízie rastového výhľadu smerom nahor, slabšia inflácia a mierne vyššia miera nezamestnanosti oproti jej prirodzenej úrovni. Takáto kombinácia naznačuje, že v americkej ekonomike porastie produktivita.
Aktualizovaná prognóza ukazuje optimistický obrázok. Americká ekonomika by mala v budúcom roku rásť tempom 2,3 % oproti 1,8 % zo septembrovej prognózy. Miera nezamestnanosti má klesnúť z tohtoročných 4,5 % na 4,4 %, k čomu nepochybne prispeje už doručené zníženie sadzieb.
Jej dlhodobá prirodzená miera zostáva na 4,2 %. Inflácia by mala aj napriek silnejšiemu hospodárskemu rastu klesnúť z tohtoročných 2,9 % na 2,4 % a na 2,1 % v roku 2027. Výhľad sadzieb zostal bez zmeny oproti septembrovej prognóze – stále pracuje s jedným znížením úrokových sadzieb v roku 2026 a s jedným v roku 2027.
Fed na základe tejto prognózy očakáva, že sa americkej ekonomike bude dariť. Prípadné inflačné dopady ciel vníma ako prechodné. Vrcholiť by mali v prvom štvrťroku budúceho roka. Nižšie sadzby povedú k stabilizácii miery nezamestnanosti, ktorá by v roku 2027 a 2028 mala klesnúť na svoju odhadovanú prirodzenú úroveň okolo 4,2 %.
Ekonomický rast v budúcom roku potiahnu odolní americkí spotrebitelia, investície (vrátane tých do umelej inteligencie) a fiškálna politika. Po znížení sadzieb o 175 bázických bodov od septembra 2024 sa Fed dostal do pásma odhadovanej neutrálnej úrokovej sadzby. Nie je preto potrebné udržiavať predchádzajúce tempo úprav. Naopak, treba sledovať, ako sa predchádzajúce zníženie úrokov prejaví v ekonomike, a na základe toho robiť ďalšie rozhodnutia.
Vyššia miera nezamestnanosti oproti odhadovanej prirodzenej miere v situácii silnejšieho ekonomického rastu – tento rok, a predovšetkým v budúcom roku – súvisí s rastom produktivity. Tá by mala zároveň prispieť aj k zmierneniu inflačných tlakov.
V budúcom roku očakávame, že Fed doručí jedno až dve zníženia úrokových sadzieb. Vo výhľade pracujeme aj s potenciálnymi dopadmi nového vedenia centrálnej banky. Pravdepodobný budúci šéf Fedu Kevin Hassett ešte pred decembrovým zasadnutím zopakoval, že americkej ekonomike by prospeli nižšie sadzby. Jedným z jeho hlavných argumentov je práve nárast produktivity, ktorá by sa podľa jeho výhľadu mala zvýšiť zo súčasných úrovní okolo 3 % až na 4 %. Vyššia produktivita podporí rast za absencie zvýšených inflačných tlakov.
Dvojité zníženie sadzieb by centrálnu banku dostalo na odhadovanú neutrálnu úroveň 3 %, ktorá ekonomickú aktivitu nepodporuje ani neochladzuje. Znamenalo by to, že v roku 2027 by mohlo nastať obdobie úrokovej stability, ak by si ekonomika neprešla výraznejšími šokmi smerom k silnejšiemu alebo slabšiemu rastu a inflačným tlakom.
Ak by dáta z trhu práce v budúcom roku ukázali zrýchlenie tempa jeho ochladzovania, Fed by mohol doručiť zníženie úrokových sadzieb až o jeden percentuálny bod. S rizikami takého scenára americká centrálna banka pracuje, nemá ich však vo svojom základnom scenári. Ak by došlo k ich materializácii, išlo by o riziko slabšieho dolára.
Marek pracuje ako analytik a špecializuje sa predovšetkým na makroekonómiu, globálne akciové trhy, prípadne komodity. Jeho cieľom je zvýšiť investičnú gramotnosť na Slovensku a približovať odborné témy ľudským jazykom. Marekove komentáre a analýzy vychádzajú v popredných médiách v Česku a na Slovensku.
Na čo si dať po prečítaní tohto článku pozor?
- Článok nie je investičným odporúčaním
- Historická výnosnosť nie je nikdy zárukou budúcich výnosov
- Investície na kapitálových trhoch sú vždy rizikové
- Portu negarantuje dosiahnutie výnosov z investície na kapitálových trhoch
- Nie ste si istí, aký rizikový profil je pre vás vhodný alebo či je pre vás vhodné napríklad tematické investovanie? Vyplňte si náš investičný dotazník a my vám poradíme.
