Koniec uzávierky federálnych úradov znamená návrat úradníkov, ktorí znovu začnú spracovávať ekonomické dáta. Ak budú čísla z trhu práce slabé, môžu vzrásť stávky na oslabenie dolára.
Koniec shutdownu, návrat do práce
Americký štatistický úrad pri ministerstve práce začal spätne zverejňovať dáta, ktoré chýbali z dôvodu uzávierky federálnych úradov. Vzhľadom na problémy pri zbere a spracovaní bolo potrebné pozmeniť plán, najmä u dát z trhu práce. Niektoré z nich pritom nebudú zverejnené vôbec. V nadväznosti na to sme mohli naraziť na špekulácie, že ide o dielo Donalda Trumpa, ktorý chce schovať zlé dáta súvisiace napríklad s prepúšťaním štátnych úradníkov. Realita je však úplne inde.
Trhy zaujímajú predovšetkým čísla z trhu práce, pretože táto oblasť silne ovplyvňuje rozhodovanie centrálnej banky v posledných mesiacoch. Septembrový report máme za sebou. Bol hotový ešte pred samotným shutdownom, nestihlo sa však jeho zverejnenie.
Čísla zverejnené vo štvrtok ukázali nad očakávania väčšiu tvorbu nových pracovných miest, ktoré presiahli 100 tisíc, ale aj nad očakávania vyššiu mieru nezamestnanosti. Práve jej posun zo 4,3 % na 4,4 % trhy znervóznil. Z detailných údajov vieme, že nárast nešiel za zvýšeným prepúšťaním, ale za príchodom nových ľudí na trh práce.
Celkovo tak septembrový report nedopadol úplne zle. Bohužiaľ, ide o výrazne „staré“ čísla. Najviac nás zaujíma október, pri ktorom dáta zo súkromného sektora zverejňované aj počas uzávierky federálnych úradov naznačili pokračujúce zhoršovanie kondície pracovného trhu.
Zložitá práca úradníka
Dáta o tvorbe nových pracovných miest za minulý mesiac nebude problém dohľadať. Ich zber je automatizovaný, prípadne je možné siahnuť do databáz ostatných úradov, vrátane daňového. Pri prieskume medzi domácnosťami, z ktorého vychádza napríklad práve miera nezamestnanosti, nie je možné vykonať spätný zber. Preto štatistický úrad uviedol, že októbrová miera nezamestnanosti zverejnená nebude.
Tvorba nových pracovných miest za október potom bude zlúčená s novembrovým reportom, ktorý nebude tradične zverejnený prvý piatok v mesiaci, ale až v utorok 16. decembra. Spoločne s tým bude reportovaná novembrová miera nezamestnanosti, ktorú už má kto spočítať. Vďaka ukončeniu shutdownu sú už úradníci na značkách a môžu teda obvolávať a navštevovať domácnosti a pýtať sa na ich pracovnú situáciu.
Zmeny tak nie sú dielom Donalda Trumpa. Ide o dôsledok stratégie, ktorá cieli na čo najrýchlejší návrat do reportovacieho normálu. Samotnú špekuláciu o vplyve amerického prezidenta môže vyvrátiť aj to, že prípadný nárast miery nezamestnanosti počas októbra, ktorý by šiel za nie prechodným, ale trvalým prepúšťaním úradníkov, by centrálnu banku podporil k ďalšiemu zníženiu sadzieb. A práve o nižšie sadzby ide Trumpovi v súvislosti s menovou politikou najviac.
Stále „slepý“ Fed?
Situácia Fedu sa ani po ukončení shutdownu, keď nemal k dispozícii kľúčové dáta, do konca roka nezmení. Posledné tohtoročné zasadnutie centrálnej banky sa uskutoční 9. a 10. decembra. Rozhodnutie o sadzbách tak bude zverejnené o 6 dní skôr ako najnovšie dáta z trhu práce, pri ktorých pracujeme s rizikom negatívneho prekvapenia tak na úrovni tvorby nových pracovných miest, ako aj miery nezamestnanosti. Signálov na to máme pomerne dosť, či už ide o alternatívne dáta zo súkromného sektora alebo správy prichádzajúce od samotných firiem.
Aktuálne trhové výhľady pracujú so scenárom, kedy Fed v decembri sadzby nezníži, ale ponechá ich stabilné. Popri septembrových dát z trhu práce túto predikciu podporil aj zápis z októbrového zasadnutia centrálnej banky spomínajúci, že veľká časť bankárov si už vtedy myslela, že v decembri bude oveľa lepšou stratégiou stabilita sadzieb. Pokiaľ na ňu dôjde a najnovšie dáta z trhu práce, zverejnené 6 dní po decembrovom zasadnutí, potvrdia pokračujúce ochladzovanie, nepostaví to centrálneho bankára do práve lichotivého svetla. Zároveň to povedie k prehodnoteniu trhového výhľadu sadzieb.
Ako to vidí trh
Trh aktuálne predpokladá, že by úroky v roku 2026 mali klesnúť o zhruba 80 bázických bodov. Je dobre vidieť, ako sa očakávané zníženie sadzieb v tomto roku stenčilo a naopak posilnilo v tom ďalšom. Ešte na začiatku mesiaca trh čakal úpravu sadzieb v budúcom roku o necelých 65 bodov. Predikcie sú zároveň výrazne silnejšie oproti septembrovej prognóze centrálnej banky. Tá pracuje iba s jedným znížením, celkom oprávnene ju však môžeme považovať za už zastaranú.
Decembrová prognóza pravdepodobne ukáže viac kôl znižovania úrokov v budúcom roku. Otázkou bude, aké veľké rozdiely uvidíme oproti trhovej predikcii. Tou môže následne zahýbať aj spomínaný report z trhu práce. Pokiaľ doručia výrazne zlé čísla, centrálnu banku to vystaví kritike. A ak nebudú tieto čísla zodpovedať trhovému výhľadu, logickým vyústením bude jeho precenenie. Netreba pripomínať, že akákoľvek väčšia úprava smerom k nižším sadzbám je rizikom slabšieho dolára a nižších výnosov na dlhopisovom
Ján je fanúšikom trhov a ekonomiky. Vedie analytický tím Portu, s ktorým komentuje ekonomický a trhový vývoj a pripravuje výhľady. Investorov pravidelne informuje o tom najdôležitejším prostredníctvom článkov, podcastov a webinárov. Externe prednáša na Metropolitnej univerzite Praha a je spoluautorom knihy Trhy: menová politika pre nadšencov a investorov.
Na čo si dať po prečítaní tohto článku pozor?
- Článok nie je investičným odporúčaním
- Historická výnosnosť nie je nikdy zárukou budúcich výnosov
- Investície na kapitálových trhoch sú vždy rizikové
- Portu negarantuje dosiahnutie výnosov z investície na kapitálových trhoch
- Nie ste si istí, aký rizikový profil je pre vás vhodný alebo či je pre vás vhodné napríklad tematické investovanie? Vyplňte si náš investičný dotazník a my vám poradíme.
