Zlato, poď na to! Reč je samozrejme o drahom kove. Cena zlata tento rok vzrástla o viac ako 45 % a má nakročené k najlepšiemu výkonu od roku 1979. Z čoho žltý kov čerpá zisky, vďaka ktorým strčil do vrecka americké akciové indexy? A môže zlatá rally pokračovať?
Centrálne banky na nákupoch
Najprv je potrebné identifikovať hlavné dôvody rastu ceny zlata. Jedným z nich, naviazaným na dlhodobý trend, sú nákupy centrálnych bánk. V posledných rokoch sú najaktívnejšie menové autority Poľska, Indie, Číny a Českej republiky. Podľa údajov týchto centrálnych bánk, MMF, Svetovej banky a World Gold Council išlo v minulom roku o štyroch najväčších nákupcov, ktorí dohromady nakúpili zlato v objeme presahujúcom 220 metrických ton.
Prečo sa centrálne banky toľko zaujímajú o zlato? K menovej politike ho nevyužijú, malú časť môžu maximálne použiť na odliatie zlatých upomienkových mincí. Úloha žltého kovu je primárne diverzifikačná. Kľúčová je nízka korelácia zlata s ostatnými aktívami.
Pokiaľ svetové trhy prechádzajú výpredajom, zlato stráca obvykle menej, prípadne sa vydáva opačným smerom. Ďalšou výhodou môže byť aj kurzový efekt – ak centrálna banka prepočítava zlato držané v bilancii z dolárov do domácej meny, ktorá oslabuje, diverzifikačný účinok sa ešte zosilňuje.
Niektoré centrálne banky, napríklad čínska, môžu nákupy zlata vnímať ako diverzifikáciu v rámci odklonu od dolárových aktív. Tento proces podporilo aj dianie po napadnutí Ukrajiny Ruskom, kedy sa zmrazenie dolárových aktív Ruska stalo de facto jednou zo sankcií. Hovoríme o tzv. „weaponizácii“ dolára, kedy sa táto mena, resp. aktíva v nej denominované, ktoré Rusko držalo v zahraničí, stali zbraňou na ekonomickom vojnovom poli.
Bezpečný prístav
Rast ceny zlata podporuje aj jeho rola bezpečného prístavu, čo sa najviac prejavuje počas geopolitických konfliktov. Dopyt po drahom kove rastie aj v obdobiach spomaľujúceho ekonomického rastu či recesie. V takýchto situáciách zlato obvykle dosahuje lepšiu výkonnosť ako v dobách vysokej inflácie, s ktorými sa často (a mylne) spája. Potvrdzuje to aj jeho správanie počas poslednej globálnej inflačnej vlny. Zlato je teda skôr bezpečným prístavom v dobách slabého rastu ako v dobách inflácie.
Slabnúci dolár, rastúce zadlženie a strach z premeškania príležitosti
Ďalším z významných faktorov rastu ceny zlata je súčasná americká menová politika. Zníženie sadzieb, výhľad ich ďalšieho poklesu nadväzujúceho na ochladzujúci sa trh práce, teda nižšie nominálne aj reálne sadzby, a predovšetkým slabý dolár – to je kombinácia, ktorá ziskový potenciál zlata ešte navyšuje.
Určitá časť trhu môže k zlatu pristupovať ako k istote v čase, keď bežné meny strácajú hodnotu a kedy zároveň rastie svetové zadlženie. U retailových investorov potom zohráva významnú úlohu aj efekt FOMO („Fear of Missing Out“) – obavy, že sa nezvezú na zlaté rally, zatiaľ čo ostatní áno, a preto naskakujú do rozbehnutého vlaku aj pri vyšších cenách.
Takáto kombinácia faktorov vytvára ideálne prostredie pre rast cien zlata, ktorý za posledné dva roky dosiahol viac ako 110 % v dolárovom vyjadrení. Na porovnanie, index S&P 500 si za ten istý čas pripísal zhruba 56 % a Nasdaq približne 67 %.
Aj napriek tomu, že po takom výkone zlata môžu prísť krátkodobé korekcie, v dlhšom období zostávame pozitívne. Aj preto mám zlato zaradené vo svojom dlhodobom portfóliu prostredníctvom burzovo obchodovanej komodity (z anglického exchange traded commodity, skrátene ETC) naviazané na fyzický kov – avšak iba ako defenzívny doplnok k jasne prevažujúcej akciovej zložke.
Takýto fond iShares Physical Gold ETC ponúkame aj v Portu ako samostatný cenný papier, ktorým možno taktiež diverzifikovať portfólio, alebo ponúkame tematickú stratégiu Zlatý prístav, ktorá je zložená práve z tohto inštrumentu.
Pozitívny výhľad zdieľajú aj mnohé inštitúcie. Napríklad banka Deutsche Bank očakáva rast zo súčasných 3900 dolárov za trojskú uncu na 4000 dolárov. Goldman Sachs dokonca predpovedá rast nad 4500 dolárov v budúcom roku. Pridáva k tomu aj myšlienku, že ak by 1% amerických domácností držiacich štátne dlhopisy predalo tieto inštrumenty a nakúpilo zlato, jeho cena by sa mohla dostať až na 5000 dolárov.
Čomu by som sa naopak vyvaroval, sú zlaté zliatky, s ktorými sú spojené potenciálne náklady na bezpečné skladovanie a tiež poplatky pri spätnom výkupe.
Ján je fanúšikom trhov a ekonomiky. Vedie analytický tím Portu, s ktorým komentuje ekonomický a trhový vývoj a pripravuje výhľady. Investorov pravidelne informuje o tom najdôležitejším prostredníctvom článkov, podcastov a webinárov. Externe prednáša na Metropolitnej univerzite Praha a je spoluautorom knihy Trhy: menová politika pre nadšencov a investorov.
Na čo si dať po prečítaní tohto článku pozor?
- Článok nie je investičným odporúčaním
- Historická výnosnosť nie je nikdy zárukou budúcich výnosov
- Investície na kapitálových trhoch sú vždy rizikové
- Portu negarantuje dosiahnutie výnosov z investície na kapitálových trhoch
- Nie ste si istí, aký rizikový profil je pre vás vhodný alebo či je pre vás vhodné napríklad tematické investovanie? Vyplňte si náš investičný dotazník a my vám poradíme.
